Отраслевая концентрация кредитного портфеля и экономический капитал

О влиянии размера компании на величину операционных потерь

Использование когнитивных графов для прогноза спроса на примере автомобильного рынка

Черное золото и вопрос о долларовой гегемонии – главные риски текущего десятилетия

Дешевой нефти не будет. Ждем $100.

Какие риски в условиях нынешнего кризиса наиболее значимы для Вашей организации?
Риск падения спроса.
Ценовые риски.
Риск ликвидности.
Кредитный риск.
Риск потери деловой репутации.
 Главная >  Последние новости > Финансовый анализ



Каким образом доллар может потерять свой статус основной мировой резервной валюты

 

18.10.2005

 

На протяжении последнего десятилетия, одной из наиболее популярных тем волнующих мировую бизнес общественность является вопрос: насколько долго продлятся полномочия американского доллара в качестве валюты №1 и, что будет представлять из себя очередной претендент на постепенно освобождающуюся вакансию?

 

Как правило, наиболее активно подобная тематика муссируется во времена очередного валютного цикла, в течении которого доллар начинает ослаблять свои позиции по отношению к другим мировым валютам. За последние 30 лет, было отмечено, по крайней мере, четыре подобных ярко выраженных цикла, последний из которых пришелся на 2002 год с начала которого доллар потерял около 28% своей прежней стоимости по отношению к евро и 14 % по отношению к корзине валют. В то же время необходимо заметить, что позиции доллара продолжают оставаться достаточно сильными, согласно опубликованным на прошлой неделе данным МВФ, 66% мировых валютных резервов продолжают формироваться в долларах, 25% - в евро, 4% - в иенах и 3% в британских фунтах.

 

С другой стороны, позитивная часть новостей для «зеленого» на этом практически и заканчивается. Дефицит американского текущего счета достигает сегодня 6% от ВВП, что является абсолютным историческим максимумом, а сальдо внешней задолженности 22% ВВП, что также недалеко от исторических рекордов. Стремительно сокращаются объемы закупок иностранными Центробанками американских казначейских бумаг, по официальным данным за 7 месяцев текущего года их было куплено всего на $2 млрд.(!), в то время как в 2004 и 2003 годах данные объемы составляли $295 млрд. и $175 млрд. соответственно. Сохранение подобной тенденции будет означать только одно: с доминированием доллара на мировых финансовых рынках будет покончено.

 

История уже знает похожие примеры передачи власти прежним валютным лидером. В начале прошлого века, являвшейся эпохой золотого стандарта, таким лидером был британский фунт стерлингов. После 1914 года, Великобритания из чистого кредитора стала чистым должником, а к 20-м годам прошлого столетия установилось двоевластие, наряду с фунтом на валютном троне утвердился американский доллар, в ту пору остававшийся единственной мировой валютой с золотым обеспечением (хотя в 1925 году фунт стерлингов вновь стал обеспечиваться золотом). С течением времени, вторая мировая война и две девальвации британского фунта внесли свои коррективы в расстановку сил на финансовых рынках, оставив у руля только одного командора – американский доллар.

 

Сегодня, наблюдается похожая ситуация. В качестве наиболее вероятного номинанта на валютную корону называется евро, экономический эмитент которого обладает сопоставимыми с американскими производственными, торговыми и финансовыми мощностями. К слову, объем торговли, у стран, входящих в зону евро, с другими странами примерно такой же, как и у США, при этом примерно половина внешних расчетов уже производится в евро.

 

Помимо вышеперечисленных факторов, немаловажное значение имеет и такой специфический фактор как уверенность бизнес общественности в силе валюты, на который небезосновательно ссылаются многие авторитетные критики доллара. В частности, Barry Eichengreen из калифорнийского Беркли, в недавно опубликованной работе (1) утверждает, что сохранение позиций доллара в качестве резервной мировой валюты, зависит только от политики проводимой властями США. Отсутствие внятных шагов по снижению дефицита текущего счета и внешней задолженности (выходящих за рамки банального повышения процентных ставок), вынудит многие страны пересмотреть величину долларовых активов в своих валютных резервах, последствия чего будут достаточно предсказуемыми. В подобной ситуации, полагает автор, евро имеет очень высокие шансы на победу. Перспективы других валют, особенно таких как юань, по его мнению крайне незначительны. По его мнению, и Европа и Америка "имеют сильные государственные институты, уважение к правам собственности, и ведут относительно разумную экономическую политику". В Китае же, жесткий государственный контроль, низкая ликвидность и непрозрачность финансовых рынков, а также неопределенность с правами собственников, делают юань на многие десятилетия маловероятным соперником евро в борьбе за лидерство.

 

В другой публикации (2), под авторством Menzie Chinn из Университета Висконсина и Jeffrey Frankel из Гарварда, помимо экономических факторов влияющих на распределение долей различных валют в суммарных мировых валютных резервах, вводится такое понятие как "сетевое влияние", характеризующееся как некая психологическая тенденция, позволяющая резервной валюте сохранить свое доминирующее положение на финансовых рынках. Используя выведенную методику для прогноза возможности смены лидера в борьбе за место главной резервной валюты, исследователи утверждают, что замещение доллара евро вполне возможно, однако произойдет это не скоро.

 

Предположим, говорят авторы, что доллар падает на 3.6% в год по отношению к корзине других валют, в то время как евро растет на 4.6 % в год, т.е. так, как это было в 2001-2004 годах. В этом случае, полагают они, евро может стать главной резервной валютой только к 2024 году. В то же время, расширение зоны евро на Великобританию, Швецию, Данию и страны центральной и восточной Европы, присоединившихся к ЕС в прошлом году, может сократить данный срок до 2019 года.

 

Впрочем, здесь есть и еще одна оговорка. Существующие экономические реалии крайне изменчивы, тому же доллару потребовались десятилетия, чтобы отобрать пальму первенства у британского фунта, а у ЕС помимо еще не оформившихся преимуществ имеются очевидные экономические слабости. Более того, недавний провал Евроконституции ставит вопрос о самом существовании такой валюты как евро к 2019 году, не говоря уже о ее перспективах конкурирования с долларом на мировых рынках.

 

По материалам публикаций:

  1. “Sterling's Past, Dollar's Future: Historical Perspectives on Reserve Currency Competition”
  2. “Will the Euro Eventually Surpass the Dollar as Leading International Reserve Currency?”





    Начало

e-mail : info@franklin-grant.ru
Задать вопрос OnLine

Site design by MIRRON.com (C) 2002 www.mirron.com  
Rambler's Top100 Рейтинг@Mail.ru
«Франклин&Грант» 2002-2016 All rights reserved (C) 2002-2016 Franklin Grant

Любое использование материалов Интернет ресурса www.franklin-grant.ru допускается только с разрешения
правообладателя - ООО «Франклин&Грант. Риск Консалтинг».


Замечания и пожелания присылайте по адресу
Все права защищены© 2002 – 2016 ООО «Франклин&Грант. Риск Консалтинг»

 

EduNow.su Образовательный портал