Какие риски в условиях нынешнего кризиса наиболее значимы для Вашей организации?
Риск падения спроса.
Ценовые риски.
Риск ликвидности.
Кредитный риск.
Риск потери деловой репутации.
 Главная >  Технологии > Оптимальный портфель

Оптимальный портфель

Дурак сказал: "Не клади все яйца в одну корзину!" -
иными словами: распыляй свои интересы и деньги!
А мудрец сказал: "Клади все яйца в одну корзину, но...
БЕРЕГИ КОРЗИНУ!"

Марк Твен


Взвешиваем: доходность и риск.

Управляя капиталом, профессиональный инвестор сталкивается с множеством сложных проблем при формировании и оценке портфеля - от прогнозирования динамики рынка в целом и отдельных активов, до прогноза макроэкономических показателей и оценки их влияния на поведение отдельных активов и портфелей. Сложность задачи формирования инвестиционного портфеля заключается в стремлении максимизировать ожидаемую доходность инвестиций при определенном, приемлемом для организации уровне риска.

При этом возникает множество вопросов.
  • Чему уделить основное внимание: риску всего портфеля или отдельных активов, входящих в него?
  • Как количественно измерить риск портфеля?
  • Можно ли снизить риск портфеля, изменяя веса активов в нем?
  • Если да, то, как добиться снижения риска, обеспечив доходность портфеля, сравнимую с доходностью составляющих его активов?
И главный вопрос: Есть ли технологии финансового инжиниринга, позволяющие получить ответы на эти вопросы?

Весы: стратегия диверсификации Марковица…

Ответы дает теория портфеля Гарри Марковица, за которую ему была присуждена Нобелевская премия в области экономики в 1990 году. Согласно этой теории риск активов рассматривается как риск составляющих единого портфеля, а не отдельно взятых единиц. Важным моментом, таким образом, является учет взаимных корреляционных связей между доходностями активов портфеля. Именно этот учет позволяет проводить эффективную диверсификацию портфеля, приводящую к существенному снижению его риска по сравнению с рисками отдельных активов портфеля.



…в арсенале технологий "Франклин&Грант" !

Методика "Франклин&Грант" на основе теории Марковица, позволяет рассчитать эффективное множество портфелей, которые обеспечивают максимальную ожидаемую доходность при фиксированном уровне риска и минимальный риск при заданном уровне ожидаемой доходности.

Какие вопросы решает метод оптимального портфеля?

  • Дает ответ на вопрос, оптимален ли инвестиционный портфель вашей организации?
  • Рассчитывает эффективную границу для сравнения множественных портфельных распределений.
  • Позволяет определить портфель, который обеспечивает наиболее подходящую комбинацию риска и доходности для вашей организации.
  • Отслеживает текущий портфель, что дает возможность корректировать его состав с точки зрения оптимизации риска и доходности.
  • Позволяет отбирать активы для коротких продаж, распределяя получаемые в результате средства оптимальным образом среди оставшихся активов.

Здесь возникает несколько вопросов, ответы на которые вы вряд ли найдете в описаниях продуктов оптимизации портфелей по Марковицу или на сайтах, предлагающих услуги такого рода даже профессионалам. Создание оптимального портфеля предполагает, что известно, какие доходности и волатильности будут для каждого из активов, и как каждый актив взаимодействует друг с другом.
Но где можно получить эту информацию? Можно ли полагаться только на исторические данные? Большинство продуктов основано на идее, что прошлое продолжается. Создание же действительно оптимального распределения активов требует прогноза, основанного на портфелях, которые были бы оптимальны в течение данного исторического периода. Мы умеет это делать. Относительно просто формировать портфели, которые были бы эффективны в прошлом, но мы понимаем, что доходы клиентов генерируются в будущем.


Как это работает?

Рассмотрим пример, сравнивающий соотношение риск-доходность оптимального портфеля и портфеля, составленного на основании субъективных оценок. Отметим, что оптимальным является портфель, лежащий на эффективной границе портфелей и соответствующий предпочтениям инвестора по уровню риска или доходности.

Оптимален ли инвестиционный портфель организации?

Оптимальный портфель

Для набора активов, составляющих инвестиционный портфель (как много бы их ни было) строится кривая эффективных портфелей, состоящих из разных комбинаций акций. Определяется положение инвестиционного портфеля организации (Р1) по отношению к эффективной границе. Учитываются предпочтения инвестора, который в данном случае желает минимизировать риск при сохранении текущей доходности. Ценность эффективного портфеля (Р2) заключается в том, что ожидаемая доходность Е1 получена при меньшем уровне риска (R2), чем у исходного портфеля (R1).

Однако с течением времени поведение активов меняется, в результате чего текущий портфель может уже не быть оптимальным. На рисунке ниже мы видим, что эффективный портфель Р2 с течением времени сместился от эффективной границы и теперь этот портфель Р2' не является эффективным по показателям риск и доходность. Опять встает вопрос об оптимизации портфеля.

Оптимизация инвестиционного портфеля

Продав часть имеющихся ценных бумаг и приобретя другие, портфельный менеджер может сформировать новый портфель, оптимальный на данный момент времени. Однако при покупке новых ценных бумаг перед портфельным менеджером встает вопрос о наиболее оптимальном соотношении приобретаемых финансовых активов. При наличии большого числа активов решение задачи оптимизации становится трудноразрешимым и требующим больших вычислительных мощностей.

Использование количественных методов, профессиональных баз данных по компаниям-эмитентам, новейших вычислительных технологий позволяет компании "Франклин&Грант" наилучшим образом параметризовать и решать задачу поиска оптимального соотношения между составными частями инвестиционного портфеля, минимизирующего риск всего портфеля. При этом риск оптимального портфеля, оцениваемый количественно по технологии VaR, ниже риска исходного портфеля.

Компания "Франклин&Грант" подходит к решению задач клиентов на индивидуализированной основе: можно заказать весь комплекс решений по составлению и отслеживанию оптимального портфеля, можно решение отдельных задач. Постоянная поддержка и сопровождение решений гарантируется.




    Начало

e-mail : info@franklin-grant.ru
Задать вопрос OnLine

Site design by MIRRON.com (C) 2002 www.mirron.com  
Rambler's Top100 Рейтинг@Mail.ru
«Франклин&Грант» 2002-2016 All rights reserved (C) 2002-2016 Franklin Grant

Любое использование материалов Интернет ресурса www.franklin-grant.ru допускается только с разрешения
правообладателя - ООО «Франклин&Грант. Риск Консалтинг».


Замечания и пожелания присылайте по адресу
Все права защищены© 2002 – 2016 ООО «Франклин&Грант. Риск Консалтинг»

 

EduNow.su Образовательный портал